本周观点:
1.券商行业观点:【券商股的波动和分化在加强】①本周沪深300指数上涨1.85%,券商指数上涨3.49%,超额收益1.64%。周日均股基交易额回落至约7500亿元,12月日均交易额约8500亿元,全年日均股基交易额约3250亿元,两融余额突破万亿元大关。根据中证登披露,12月份证券市场交易结算资金余额日均数为12085亿元,即首个月份余额超万亿元,市场情绪持续走强。国信证券将于29日(下周一)上市。②如我们上周提示,本周券商股行情谍影重重,个股继续分化,其中有国企主题机会的中小券商国元证券(+20%)、光大证券(+12%)和经纪业务弹性大的华泰证券(+10%)保持领跑,同时太平洋(公告后收益近18%)牵手京东成立互联网券商,这充分印证了我们之前对公司的推荐逻辑(见7月27日《定增迎来凤凰涅磐,机制堪比国金锦龙》)。③本周证监会表示尽快将A股纳入国际指数,吸引国际资本参与A股,海外资金入市将持续提升蓝筹股吸引力。同时据证监会关于股转系统的通知,未来券商在新三板领域将体现“综合金融服务”能力,即允许主办券商探索新收费模式,允许分公司从事业务,券商新三板业务有望于2015年爆发。④短期调整不改“增持”大逻辑。推荐西南证券/国元证券/中信证券/太平洋/锦龙股份,综合金融股推荐中航资本/鲁信创投,受益标的为敖东/中山公用。
2.保险行业观点:①本周沪深300指数上涨1.85%,保险指数上涨8.00%,超额收益为+6.15%,表现好于券商股,符合我们上周关于保险股被错杀的判断。②我们强调的保险投资收益率周期向上的预期,已经逐步被市场所认可。保险资金在权益投资上连续重仓银行股等大盘股收获丰厚回报,预计2014年保险行业综合收益率接近8%,上市险企综合收益率超过7%。估计11月以来险资在权益资产上提升超过2千万。③投资收益的提升反过来提高万能和分红险保单持有人的收益,促进来年未来几年保费收入增长,以及新业务价值增速的提升。④险资将加大海外投资,构建新的增长点。截至11月底,中国保险业海外投资总额达到160亿美元(合人民币1000亿),占保险业总资产的1%;按照大类监管要求,保险资金境外投资占比可以到10%。2014年以来,保险资金境外投资呈现加速度态势。目前,已经有平安、国寿、安邦、阳光等险资出手,收购海外一些著名的地标性建筑和百年老店;租金收益率均在5.5%以上。⑤保险股整体估值仍然较低,增持:中国人寿(纯寿险+杠杆率高+盘子偏小=弹性大),中国平安(目标价101元),以及中国太保和新华保险。
3.下周推荐:券商股:西南证券/国元证券/中信证券/太平洋/锦龙股份,保险股:中国人寿/中国平安,综合金融股:中航资本/鲁信创投,受益标的:敖东/中山公用。
4.风险提示:佣金率下滑;交易量萎缩。
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