1.【券商行业观点:券商两融风波,短期板块承压】①本周沪深300指数上涨2.49%,券商指数下跌0.78%,相对收益为3.27%。本周股基交易额缩至5500亿元,环比下滑40%,两融规模近1.1万亿元,增速放缓。②本周五证监会公布审查两融问题并处罚中信等大券商,银监会发布征求意见委托贷款资金入市。我们在14年12月22日电话会议中率先提出“非银下半场:券商做波段,保险做趋势”判断,强调券商股顶点判断需重点看增量资金/日均交易量/监管态度三方面。短期内三个指标都已出现阶段性回落。预计后续两融规模增速放缓,券商业绩受一定影响,但投资者情绪雪上加霜将是券商股回调主因。③本周证监会肖钢表示注册制实施是2015年头等大事。一方面注册制应实施在慢牛行情,股市洒水降温符合监管层意图,同时施行注册制需要有强大定价和销售能力的投行相支持,券商未来仍有成长空间。④短期投资者对板块风险偏好下降,提示板块短期风险。回调充分后增持投行弹性大或契合国企主题的券商。
2.【保险行业观点:开门红超市场预期,政策红利打开想象空间。】①本周沪深300指数上涨2.49%,保险指数上涨8.14%,超额收益为+5.65%。②开门红首周个险渠道新单均大幅增长:国寿增200%、新华增150%、太保略超100%、平安略低于100%;对于股票和基金的仓位已经大幅增加;2015年分红险收益率上行和人力增长将合力推动未来保费持续高增长。③我们于11月20日发表的年度策略中强调看多保险股,12月底再次提醒“买保险就是买趋势”,重申四大周期向上趋势,连续两个月持续首推的中国平安和中国人寿,1月16日分别创出82个月和79个月的新高。看长期政策红利将持续:养老金并轨解决后,三支柱商业保险的税优将加速推进;偿二代将加强上市险企的资本充足力。
3.下周推荐:券商及综合金融股:西南证券/锦龙股份/浙江东方/敖东,保险股:中国平安/中国太保/新华保险/中国人寿。
4.风险提示:佣金率下滑;交易量萎缩。
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