（原标题：我去！通达信竟临时取消IPO审核！89%毛利，70%净利，比同花顺、东方财富还猛。一文读懂证券交易软件商业逻辑）
通达信，做股票的没有不知道的。知其子不知其母。顺便说一下他的母公司——深圳财富趋势科技。财富趋势，原定今日上会，没想到啊没想到，俺们等了一天，却等来了“取消主板审核”的公告。原因是——“鉴于财富趋势尚有相关事项需要进一步落实”。这已经是他第二次取消IPO申请审核了，好吗？虽然IPO最近是开闸了，但也不能这么不珍惜机会哦~到底发生了什么？他的招股说明书有什么难言之隐吗？一起来看看：财富趋势的经营模式为2B模式，主要做知名券商的生意，即向券商销售网上证券交易软件——通达信。
目前，中国有129家券商，其中约有90多家券商使用了通达信，也就是说，近70%的股民，离不开通达信。2015年，他实现营收1.7亿，净利润1.2亿，毛利率89%，净利率70%。已经超过了上市公司同花顺东方财富大智慧了。与同花顺、东方财富、大智慧的百亿市值比起来，通达信本次募集3.76亿，发行不超过总股本25%，投前估值约为15亿。与大而全的同花顺、东方财富、大智慧相比，通达信则是小而精。在网易软件的细分市场，通达信有着独特的竞争优势。不过，近些年来，互联网证券信息服务行业似乎不太平。2015年，东方财富收购同信证券，和自己的券商客户抢起了饭碗；大智慧觊觎湘财证券（无奈失之交臂）。网易软件自带“流量”，业内巨头的竞争能力很强，行业进入门槛又高，未来不排除行业内的优势整合，或者强强联合。通达信此次募资去向，主要用于现有产品的技术升级，和拓展产品线，做大做强业务规模。同时，我们也从这个技术宅的财务数据背后，似乎读出了些“精彩”故事。要听不？好奇害死猫哟~“这是全中国最赚钱的生意之一，比游戏行业还恐怖”
财富趋势，成立于2007年1月25日，它旗下产品——通达信，在证券交易软件领域具有很强的品牌认知度。
截至IPO申报之时，黄山（自然人）直接持有公司总股本的86.25%，为本公司的控股股东和实际控制人。
丁济珍和黄青分别直接持有公司4.68%和1.19%的股权，与黄山分别为关系和兄弟关系，黄山、丁济珍和黄青为一致行动人。具体如下图：
围绕着这个主题，他针对不同的需求和对象，开发了三类细分产品线，即：证券总部产品线、营业部产品线和移动设备产品线。
证券总部使用的是证券行情交易系统，是由交易主站系统（交易中心）、行情主站系统、资讯主站系统及投资者使用的客户端等主要子系统及其他附加功能模块组成。
交易主站系统，是指：提供证券公司后台的证券交易功能，是向投资者提交易通道服务的外围接入系统。
行情主站系统，是指，投资者使用客户端时连接的后台行情服务器系统，是为客户端提供行情数据的系统程序，负责整合交易所、港股、期货、外汇等行情源。
这三个系统为证券公司后台服务器系统，用户通过下载客户端软件或以WEB方式实现相应证券服务功能。
这个系统的功能模块包括通达信Linux 无盘启动、通达Hqboost 行情、通达信Linux 分析软件、深沪股票交易软件等，具体结构如下：
在通达信的证券行情系统软件的销售过程中，产品具体分为主站产品（标准化系统软件）、模块产品（融资融券等自身业务需要的附加模块）、需求开发（个性化开发，如CRM管理）和升级换代四种。
但在实际业务中，证券公司一般会签订上述几种产品的打包合同，所以一般都会合同收款方式都是分批次。
通达信除了销售行情交易软件（主营业务）以外，还有交易系统、金融终端及证券信息服务产品服务。
行情交易系统费，一般会向客户提供一年免费期，之后按照软件销售金额的一定百分比按年收取费。
做为一家软件公司，通达信的技术研发能力无疑是他的杀手锏了，要是没有牛逼的研发能力，相信通达信这个品牌不可能到今天，更不可能有如此知名度。
他遵循“通过IT系统重构经纪业务服务流程”的技术架构设计原则，独创了T2EE 整体技术架构模型。
首先，软件支持的单机并发量（交易、行情及资讯等系统能够同时支持服务的在线客户端的最大数目）行业内领先，可以节省带宽，还能稳定性和速度。
2013年—2015年，通达信的营收分别为：0.8亿、0.9亿、1.71亿；净利润分别为0.5亿、0.6亿、1.2亿。
其中，证券行情交易系统的销售及收入占比最高，约为85%以上，其次是金融终端及证券信息服务业务。
（但是，一句，以上数据只是2015年的，我们另外算出2013年-2014年，同花顺的净利率为11.92%、22.76%；东方财富的净利率为2.01%、27.08%；大智慧的净利率是-15.01%、22.63%，可见，该行业与市场的关联性非常）
营业成本中，包括人工费用、预提软件成本、主机托管费等，而研发中心在武汉，人员工资水平低，因而研发成本偏低。
据通达信2015年的现金流量表，截至2015年底，期末现金及现金等价物为5个亿，占公司资产总额的比例为85.44%。
综上，我们可以看出，通达信所在的互联网证券信息服务行业的盈利能力，与证券市场息息相关，并且高毛利、高净利、财务费用负值的财务表现，都一定程度上反映了行业的特性。
财富趋势，作为互联网证券信息服务提供商，其上业为各类基础信息提供商，例如交易所专属信息发布机构和其他专业研究、资讯机构、数据库公司等。下业则是机构用户（券商、网络财经）或个人用户。
从供给端上看，股指期货、融资融券、沪港通、个股期权等创新业务的推出我国证券市场的交易品种日益丰富；
据中登统计，2015年末，我国证券市场投资者数量为9,910.53万，其中自然人9,882.15万。并且，2015年末，我国城镇居民人均可支配收入31,195元，比上年增长8.2%。
同时，国内证券市场融资融券、沪港通、个股期权等创新业务和产品的陆续推出，也使证券公司对证券信息平台的投入逐步增加。
想要进入该行业，首先，你得要有技术研发能力和完整的产品架构体系，以应对证券公司严苛的、全面的系统开发要求。
其次，光会开发还不行，你得要有系统实施案例经验。而且，软件这个东西，客户一旦长时间使用会形成习惯。后来者再进入，就很难抢占市场。与之相对应的，也会存在着品牌壁垒。
各家都有见长之处，同花顺面向机构和个人，大智慧面向个人，万得面向专业投资者的金融数据分析，乾隆科技面向营业部行情交易系统，东方财富面向证券数据资讯、互联网金融领域等。
但是，基于客户的减轻成本，保持系统的稳定性和统一化管理，无意引入过多的网易供应商，同时，较高的技术门槛、研发成本、硬件成本和投资者转移成本，让新的进入者不具有良好的投入产出比。
同花顺（300033.SZ）——主营业务集中在网上行情交易系统、金融资讯、数据服务和移动终端金融信息服务等领域。
大智慧（601519.SH）——主营业务集中在网上行情系统、金融资讯及数据服务和移动终端金融信息服务等领域。
东方财富（300059.SZ）——运营“东方财富网”。该公司通过该网站平台提供专业财经资讯和金融信息。
由于各大巨头的业务侧重点不同，以通达信面向机构客户的业务（2B模式）作为切入点，横向对比一下各家巨头在面向机构客户的情况：
虽然在行情软件这个细分领域，通达信做的还不错。但是，从市值上看，通达信与同花顺、大智慧相比，还是有较大差距，业务也较为单一。
未来，行业的专业特性及互联性，不排除大鱼吃小鱼的优势整合，也不排除与大型互联网企业展开优势互补的合作。
再联想到东方财富收购同信证券，以及大智慧未能成功收购湘财证券来看，这两家已经上市的行业大佬，已经迫不及待到吃掉自己的下游“客户”了，这架势，搁谁谁不紧张？
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