ETF全称交易型式指数基金（Exchange Traded Funds，简称“ETF”），是一种在证券交易所上市交易、对指数进行复制并且分割成单位份额的指数基金。ETF即为指数证券化，把一篮子可交割证券组成的指数分割成单个份额提供给投资者投资。
ETF的申购和赎回是在一级市场进行的，可以直接使ETF基金份额的增长或减少，所以一级市场可以认为是ETF基金规模变化的市场。传统ETF的申购用一篮子成分股或成分券来申购，而非用钱（比如在银行里代销的基金用钱来直接申购）。赎回时拿到的也是一篮子的成分股或成分券再自行卖掉拿到现金。ETF的申购赎回只在一级交易商处进行，必须与基金公司签订认购申购赎回协议。ETF的申赎有专用代码，与二级市场的交易代码有所区别。
跨境ETF由于申赎涉及境外股市，无法做到实时申赎，因此是为数不多的全现金替代的ETF，申购用现金，赎回也拿到现金。同样可以全现金申购赎回模式的还有国债ETF和黄金ETF。
上文我们说了ETF申购和赎回直接决定了ETF基金份额的多少。不管多还是少，这些份额都可以在二级市场流通、交易。交易流程就像买卖股票一样简单。在股票买入界面，敲入交易代码（注意，不是申赎代码）即可买入；在股票卖出界面，敲入交易代码即可卖出。ETF的交易在所有交易所会员单位处都能进行，不需要签订任何代销协议。可以理解为一只股票品种，能买卖股票的地方就能买卖ETF。
在中国，ETF要么在所上市要么在深交所上市，绝大多数证券公司要做股票买卖业务就得成为两所会员，所以绝大多数证券公司那里都能买卖ETF，但没签一级交易商资质协议的证券公司那里就没办法申购和赎回ETF。
需要注意的是，ETF的申赎和买卖都是按照份额来的，手续费要另外付的。如买1000份，价格1元，1000元，佣金假设为千三的线元以上，具体佣金情况每个券商之间可能又有细微差别。
套利的原理是同一件东西有两个市场，有两个价格，价格总在变动，从低价格市场拿货到高价格市场卖，获取其中差价，就是套利。
ETF套利分为溢价套利和折价套利。溢价和折价的基础是一级市场的IOPV（可以理解为盘中实时的基金净值），二级市场的交易价格大于IOPV就是溢价，低于IOPV就是折价。
当二级市场价格大于IOPV时，投资者就可以进行溢价套利，具体流程为：一级市场申购ETF二级市场实时卖出；当二级市场价格低于IOPV时，投资者就可以进行折价套利，具体流程为：二级市场买入ETF一级市场实时赎回。不管是溢价还是折价套利，一般一二级市场之间价差在千分之二左右，就可以覆盖交易成本，产生套利空间。
基金公司喜欢溢价套利，讨厌折价套利，因为溢价套利会产生申购，扩大规模；折价套利则会增加赎回，缩减规模。但投资者不管这个，只要超过千二的空间，就有套利者蜂拥而至，套到折溢价空间消失为止。
基金公司理想中的做市商不但负责为客户提供买卖流动性，还能拉升二级市场价格，引发申购，或者创造较多买盘，以此消化申购带来的创设份额。但实际上ETF的做市是一个比较复杂和耗费资源的过程，不然也不会出现市场上总共百把只ETF，而交易量好的只有那几只的状况了。
做市商一般是证券公司，做市商一般都不是吃素的，它也要为它的盈利情况负责。做市商的收益来源有三：一级市场低价买入二级市场高价卖出的价差、持有存货的收益和交易所考核激励。
这是因为里面有很多资金要出来，这些资金还是愿意损失一点赶紧卖掉走人的，所以一上市ETF容易出现折价。卖盘多自然就折价了。
首先如果恰逢市场不好，那就不具备激动的急吼吼买入的先天行情。其次，首日交易量主要由三部分构成：（1）资金离场；（2）折价套利资金买入；（3）真实需求。其中在熊市里的真实需求听说得多见到的少，首日交易量里最多的还是离场资金的卖盘。资金离场，流动性逐渐消失，买入赎回套利都不好做了之后这只ETF就不了了之了。如果后续标的指数有行情，又配合做市，那还有翻身的希望。
举个例子：做市商做市是这么做的：申购ETF份额，拆细抛给散户。如在一级市场申购180ETF 100万份，抛给不同的散户。资金都是有成本的，如果平时日交易量只有一两百万的线万元来做市，申购→ 卖出→收回资金→申购→卖出。没有流动性，就没法消化这些新增份额，做市流程就完不成。
没有流动性的话做套利的人买入或卖出都会受阻，没办法完成一二级市场的流动。虽然说也没办法收集筹码做赎回套利了，但是手里原来有筹码的凑够一个篮子也是可以赎回的。
比如某ETF组合里的某股票停牌，投资者判断复牌后它将下跌。那么投资者可以按照ETF的股票篮子里要求的成分股买齐篮子里的其他股票，加上停牌股票凑成股票篮子去申购ETF。这样停牌的股票就转移到基金公司那里去了。投资者申购ETF成功后，将ETF拿到二级市场上卖出，就可以把这只停牌的股票甩在身后、抛到脑后了。
当然为了持有人利益，或者防止被持有人围追堵截，基金公司可以停牌股的申购申请，只要在申赎清单中中将该股票设为“必须现金替代”就行了。
如果投资者看好一只停牌的股票，认为复牌后将上涨。找到包含这只股票的ETF，如果这只股票并没有设置“必须现金替代”的标志，那么投资者可以去二级市场收集足够的份额，并向基金公司赎回ETF换回股票篮子，然后卖掉股票篮子里的其他股票，留下这一只，持有下去就可以了。可以反复地进行买入ETF份额→赎回ETF→卖出除想要外的所有股票这一流程，以获取足够多的股票。
当然，要是这只股票设置了“必须现金替代”的标志，就表示投资者也没办法通过ETF拿到这只股票了。
（1）每日的成交量是直观地观察ETF的流动性的第一推荐指标。那种今天1个亿明天100万的只能说明今天可能有机构进场或者离场而已，没有代表性。要看一段时间的日均成交量。一般来说，长期日均成交量在亿元级别以上，那就可以归到梦之队里了；5000万-1亿元，大象队；1000万-5000万，河马队；500万-1000万，小鸡队；100万-500万，鸡肋队；100万以下，残废队。
河马队以上级别的ETF基本上买一到买五和卖一到卖五的报价都是连续的；盘中走势连续，价格走势紧贴IOPV走势；成交明细里每分钟都有多笔成交，成交手数有小有大，错落有致。
（2）盘中走势图形。常规ETF的IOPV由于盘中15秒刷新一次，所以一般走势是连续的，但ETF的价格走势就不一定了。说到河马队以上的级别ETF才会有走势连续的价格线，小鸡队以下的ETF经常走出有棱有角的楼梯线，看了就觉得心里硌硬得慌。每个看盘软件里IOPV和价格线使用的颜色不一样，仔细分辨一下就知道哪条是哪条了。
（3）买卖报价是否连续。一般看盘软件都能看到买一到买五、卖一到卖五一共10档的连续报价和每档报价的累计手数。流动性不好的ETF每档报价都能差很多。报价以厘为单位，连续的报价这10个数字是连续的，中间没有超出1厘的间隔报价。流动性不好的就妖了，10档都报不满也是常事。
（4）成交明细。看盘软件都有成交明细，以分钟为单位，每分钟内每笔交易的手数和成交价格都能一览无遗。流动性好的ETF恨不得每秒都在蹦明细，手数有大有小，成交价格略有高低但相差不大。流动性不好的ETF正相反。
第1种是长期投资。ETF作为指数基金中的指数基金，风险分散度好、透明度高、受基金经理影响程度小，所以可预期性强。同时指数基金的费率较普通股票型基金更低，ETF较普通指数基金费率更低，投资时间越长，复利效应带来的收益可能更高。
第2种是波段操作。ETF像股票一样可以随时交易，并具备一二级市场变相T+0操作的能力，目前债券ETF、黄金ETF和跨境ETF更是具备日内T+0功能，即当日可买入当日可卖出，可以为想短期参与市场阶段性机会的投资者提供便利，等待上涨后获利了结即可。
第3种是套利交易。当一二级市场出现折溢价的时候，套利者就磨刀霍霍开始出场了。利用一二级市场之间的T+0交易，在一级市场价格较低的时候申购ETF，拿到价格较高的二级市场拆细卖出。反过来同样可以操作。
第4种是时机选择。ETF是标的指数的股票组合，所以增加或减少ETF就相当于提升或降低了股票仓位。如果行情发生变化，需要大规模增加或减少股票仓位的时候，直接增减ETF可以避免多只股票交割的麻烦，减少对股票价格的冲击，迅速进出市场。而且，ETF特殊的套利机制也有助于提高流动性，降低大额交易的冲击成本。所以，ETF是很好的高效投资者的时机选择工具。
第5种是轮动投资。投资者可以积极地调整ETF组合，通过更新组合中ETF的权重、仓位以及买入卖出代表不同风格、不同板块的ETF，实现各种投资策略。
第6种是资产配置。因为ETF拥有像股票一样的便利性，所以通过核心/卫星资产配置的方法，投资者可以随时重新安排资产，而不需要进行多只股票的交割和买卖。
第7种是开发相关结构性衍生产品。由于费用低、流动性高，工具性强，相关金融机构可以利用ETF构建个性化的金融产品，比如保本产品、结构化产品等等。
风险提示：股票ETF属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金，要有着坚定看好的，并能够承受相应风险的心理才买，有点犹豫宁可错过也不要乱入哦。
如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
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